编辑《证券时报》 程丹
并购市场继续火爆。今年以来，上市公司发布了600多份与并购相关的公告。产业一体化并购是主流，与科技相关的并购越来越活跃。地方国有资产或上市公司作为发起人设立的并购基金也逐渐成为一种趋势。
证券投资银行家指出，产业逻辑支持叠加政策支持，成为并购浪潮的主要原因，并购市场发生积极变化，不仅交易活动和规模，更重要的是，并购项目质量和监管要求达到前所未有的高度，并购的实质性效果和产业整合深度更加关注。
加快产业整合
自去年《并购六条》发布以来，基于产业整合的上市公司之间的并购开始活跃，约占行业整合、水平整合和垂直整合的40%。许多上市公司希望提高市场份额，降低成本，丰富产品类别，扩大产业资源，与公司的主要业务产生协同效应。
专注于提高产业集中度和资源配置效率的行业内部并购重组计划层出不穷。例如，主要从事钒钛磁铁矿开采、洗涤和销售的安宁股份于2月19日宣布，该公司计划通过支付现金获得攀枝花经质矿产100%的股权。安宁股份表示，本次交易是公司实施“横向并购资源、纵向延伸产业链、打造矿业一体化企业”战略目标的重要举措。交易完成后，安宁股份的资源储备、业务规模、市场份额和盈利能力将进一步提高。另一个例子是2月14日，浙江荣泰与上海迪兹精密机械有限公司及其股东签署了框架协议，计划通过股权转让和增资收购迪兹精密51%的股权。
这在证券业中更为明显。国盛金融控股吸收合并国盛证券最近得到中国证监会的批准。合并后，公司更名为“国盛证券”。早些时候，中国证监会批准了“国君+海通”并购案，中国证监会反馈说，中国证监会依法受理了相关股权变更的申请。在政策的推动下，证券业“大、小”、“区域互补”等整合模式不断深化。
招商证券首席战略分析师张霞表示，证券业整合进程可能会加快。未来，证券公司的并购可能会围绕两条主线进行。龙头证券公司将通过业务创新、集团化运营、并购等方式做得更好、更强，打造一流的投资银行；中小型证券公司将股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力相结合，实现特色差异化发展。
含“科”量增加
从上市公司的公告来看，半导体、医药等新兴行业的并购重组是一个热门领域。从买方的角度来看，部分上市公司有产业转型升级需求，寻求第二增长曲线；从卖方的角度来看，一些高质量的上市企业，包括一些高质量的IPO撤回企业，需要在资本市场的帮助下进一步发展。
2月21日，半导体硅片龙头沪硅行业宣布，计划通过发行股份和支付现金购买新升晶体投资、新升晶体科技和新升晶体瑞的少数股权，并筹集配套资金。2月17日，科技创新板上市公司索辰科技发布公告，其全资子公司上海索辰数字科技有限公司计划以现金方式收购北京力控元通科技有限公司51%的股权。交易完成后，力控科技将纳入索辰科技合并报表范围。
这是“硬技术”上市公司通过并购向“新”聚集力量的缩影。国泰君安研究报告认为，中国资本市场正在迎来新一轮的并购浪潮，重点关注“硬技术”领域和产业链的上下游整合。
这与资本市场的政策密切相关。自去年以来，中国证监会采取多种措施激发并购市场活力，不断优化并购政策环境，如提高重组估值包容性，支持上市公司吸收合并，优化重组“小快速”审计机制，建立健全关键核心技术“硬技术”企业并购重组“绿色渠道”，进一步激发并购重组市场活力。
清华大学五道口金融学院副院长田轩预计，2025年并购政策环境将继续优化，监管机构可能会出台更多的支持政策，上市公司、投资银行、私募股权风险投资基金等市场参与者参与并购活动的热情将进一步提高，并购市场将继续活跃。
并购基金逐渐成为一种趋势
随着并购重组市场的活跃，并购重组基金已成为一种新的趋势。目前，许多地方政府领导了工业并购基金的建立。上个月下旬，中国第一个以并购基金为主导的组织深圳并购基金联盟成立。中信资本在并购投资领域的领导机构宣布，与保险资本合作，在深圳设立了40亿元的新并购基金。《上海支持上市公司并购重组行动计划》（2025-2027年）明确提出设立100亿元生物医药产业并购基金，支持上市公司并购重组，促进产业链整合，促进产业转型升级。
上市公司还设立了工业并购基金，通过与专业投资机构或上下游企业合作，共同设立了4亿元至5亿元的工业基金。据统计，自2025年以来，上市公司参与了近40只并购基金，拟筹集约696亿元，投资于低空经济、半导体、医疗器械等领域。
南开大学金融发展研究院院长田立辉表示：“上市公司参与设立产业并购基金的现象反映了企业在当前经济环境下寻求多元化发展和资本运作的新战略。”，通过产业并购基金投资相关或新兴产业领域，企业可以寻找新的业务增长机会，特别是当主营业务增长放缓或面临市场饱和时，产业基金可以帮助企业整合产业资源，促进上下游产业链的合作。与直接投资单一项目或企业相比，通过专业的基金管理团队做出投资决策也可以分散风险，降低投资失败的风险。
田立辉提醒，参与行业并购也伴随着一定的风险，如投资项目选择不当可能导致资本损失等。上市公司在参与设立行业并购基金时，应仔细评估，以确保投资符合公司的长期发展战略。
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