◎记者 陆海晴
虚假繁荣的泡沫最终会被刺穿。凯石峰混合基金成立3年多来，面临20多次清算危机，总能在关键时刻迎来“帮助基金”的帮助，但现在仍难逃被清算的命运。
这敲响了对迷你基金的警钟。目前，基金产品同质化竞争严重，缺乏特色基金，加上基金发行市场寒冷，许多老基金支持“残壳”。虽然“帮助基金”解决了迫切需要，但它留下了更大的隐患。一些基金采取了极端的游戏方式，试图拯救自己，并在短期内扩大了规模，但长期的活力仍需要时间来测试。
在业内人士看来，公开发行基金数量已超过1万只，产品端供给侧是《纽约时报》的趋势。基金公司在布局新产品时，每次都应该关注长远。
无法保护的“壳”
回顾凯石枫混合的发展历程，这只短命的基金挣扎了大约两年。2019年9月，凯石枫混合正式成立，首次募集规模接近5亿元。一年多后，欣欣向荣的样子早已不复存在。2021年4月20日，凯石枫混合首次发布基金净资产低于5000万元的公告。
距离清算一步之遥，神秘资金相助。根据凯石峰2021年第二季度报告，2021年5月19日，某机构认购957.09万份，同年5月25日赎回。
此后，凯石峰的混合规模继续徘徊在5000万元左右，发布了20多份公告，提醒基金资产净值低于5000万元。但每次濒临清算边缘，类似的情节总是可以上演——“帮助基金”在短期内购买，持有约一周后迅速赎回。
今年第一季度，仍然是“熟悉的味道，熟悉的配方”。2023年2月18日，凯石枫混合公告称，截至2月17日，基金资产净值已连续55个工作日低于5000万元。巧合的是，通过梳理基金2023年第一季度报告，我们可以发现凯石峰混合公司于2月24日迎来了两家机构的认购，总认购份额超过3100万份，上述两家机构随后于3月2日赎回了所有认购份额。
危险警报再次响起。5月24日，凯石峰混合宣布，截至5月23日，基金资产净值已连续55个工作日低于5000万元。
这一次，起死回生的“神话”没有再次上演。5月31日，凯石基金宣布，截至2023年5月30日，凯石峰已连续60个工作日净资产低于5000万元。为维护基金份额持有人的利益，基金合同自动终止，依法履行财产清算程序，无需召开基金份额持有人大会。
清算措手不及，但这是理所当然的。“凯石峰混合有明显的‘帮助基金’痕迹，但‘帮助基金’并不是免费的，公司需要支付一定的成本。从结果来看，凯石峰混合保护壳多年，意义不大，纯粹浪费公司资源。”一位业内人士直言不讳地说。
《上海证券报》记者发现，部分基金规模常年徘徊在5000万元左右，总能在关键时刻迎来“帮助基金”的帮助，勉强生存，但“长不大”。
忍不住激进
与引入“帮助基金”不同，一些迷你基金探索了一条新的自救路径，即采用极致的打法，以短期明亮的表现吸引投资者。
从今年以来业绩最高的基金来看，大部分基金规模不到5亿元。具体来说，截至6月2日，一季度末业绩排名前50的主动股权基金中，有30多只低于5亿元，其中21只低于2亿元。
一些基金在短期内实现了规模增长，以相对集中的配置策略，避免了清算的风险。以国家新国家证券前沿混合为例，截至6月2日，该基金今年收益率为49.24%。从基金规模变化来看，截至去年年底，基金规模仅超过2000万元，到今年第一季度末，规模已增长至4.56亿元。
从国家新国家证书前沿混合头寸来看，今年第一季度，该基金主要布局在计算机行业。截至今年第一季度末，金山办公、福鑫软件、宏软科技、中望软件、亚信安全、宝兰德、新开普等基金前十大重仓股。
天治研究驱动的混合收益率也是由于计算机行业的重仓配置。截至今年第一季度末，该基金规模为2.13亿元，去年年底不足5000万元。其中，主要原因是C类基金规模大幅增长。C类股不收取认购费，而是每天收取销售服务费，这在一定程度上反映了投资者强烈的短期投资需求。
“我们公司有两位基金经理。今年，他们都在TMT行业重仓，但其中一位基金经理认为TMT行业估值有点高，并调整了头寸。另一位基金经理坚持“梭哈”战略。从结果来看，坚持“梭哈”战略的基金经理短期业绩更加突出，管理的基金规模大幅增长。一家基金公司的营销总监告诉记者，提前从TMT部门撤退的基金经理现在后悔，错过了扩大规模的最佳机会。
上述营销总监表示：“如果你想在短期内成名，你只能这样做。一位声称是‘最锋利的矛’的基金经理凭借这一打法成功晋升为100亿基金经理队列。”。
目前，许多基金公司，特别是小型基金公司，都有一些基金采用押注方法，从基金名称中看不到具体的投资方向，实际上定位在行业主题基金中。
然而，一旦基金押错行业，收入可能会垫底。比如截至6月2日，中航新起航混合A今年亏损24.99%。从基金持仓来看，截至第一季度末，基金前十大重仓股均为新能源股，包括派能科技、和迈股份、和旺电气、固德威、金朗科技、玉能科技、阳光电源、鹏辉能源、上能电气、德业股份。截至第一季度末，中航新起航混合规模仅超过3000万元。
盈亏同源是资本市场永恒的道理。一位基金研究员认为，赌注玩法会增加基金净值的波动。一方面，波动较大的基金作为工具，可能对专业投资者有帮助，但对大多数普通投资者造成的伤害可能远远大于帮助；另一方面，a股市场的热点经常轮换，没有人能永远“赌博”。对了，短期内基金规模会快速增长，但如果长期表现不佳，规模最终会回归。
不可阻挡的趋势
据Choice统计，截至3月底，约有1000只迷你基金规模不足5000万元。如何处理迷你基金已经成为许多基金公司面临的一个难题。
“目前，我们对迷你基金的态度是保护还是保护。”一家小型基金公司的产品总监别无选择，只能说：“大型基金公司的产品相对完整，即使个别基金的清算对他们影响不大。但对于小型基金公司来说，其产品是有限的。我们希望当市场风口来临时，至少会有‘种子’。同时，基金清算将对公司声誉产生负面影响。该公司已经被负面消息所困扰，无法承受。”
上述产品总监也承认，保持迷你基金是一件非常困难的事情。”我们有一只基金，一直在努力保护壳牌，但没有办法，公司的资源有限，面对资金的撤出，我们无能为力。我们也将一只基金定位为行业主题基金，但现在许多基金都采取了这样的操作，‘内部卷’非常严重，只有短期收入足够明亮，才能被投资者看到。”
上海证券基金评估研究中心高级基金分析师池云飞表示，对于基金公司来说，在布局产品时，要基于自身的资源禀赋，要有长远的考虑，什么都不受欢迎。
盈米基金蜂鸟研究员李兆霆认为，如果一只基金的规模缩小到需要保壳以避免清算，这意味着基金本身的业绩不符合标准，或者基金公司渠道端的销售力度不够。基金公司很难重新进入公众视野并获得认购。基金公司需要考虑是将资源分配给旧基金还是新基金发行。
未经数字化报网授权，严禁转载或镜像，违者必究。
特别提醒：如内容、图片、视频出现侵权问题，请发送邮箱：tousu_ts@sina.com。
风险提示：数字化报网呈现的所有信息仅作为学习分享，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。本网站所报道的文章资料、图片、数据等信息来源于互联网，仅供参考使用，相关侵权责任由信息来源第三方承担。
Copyright © 2013-2023 数字化报（数字化报商业报告）
数字化报并非新闻媒体，不提供新闻信息服务，提供商业信息服务
浙ICP备2023000407号数字化报网（杭州）信息科技有限公司 版权所有