◎王墨璞嘉
8月7日晚，上海荣盛生物制药有限公司(以下简称“荣盛生物”)科技创新板IPO终止，原因是主动撤单。
自今年年初以来，生物医学行业的IPO一直很冷。首次上市和新受理IPO的企业数量和上海会议的企业数量都有所减少。同时，在IPO申请审查和发行上市阶段，终止了20多家生物医学公司。其中，大多数企业主动撤回申请。
荣盛生物在主动“离开”之前，已经通过了两轮询价，并于2022年12月26日通过了会议。据调查，公司的销售费用、市场空间和前景、业绩可持续性、研发能力等问题在荣盛生物主动撤单前受到上海证券交易所的关注。
销售费用高
根据招股说明书（会议草案），荣盛生物致力于疫苗和体外诊断试剂的研发、生产和销售，产品主要用于传染病的预防和诊断。
在疫苗领域，公司开发和商业化的核心产品是水痘减毒活性疫苗；在体外诊断试剂领域，公司成立初期主要从事体外诊断试剂，建立了免疫诊断试剂和生化诊断试剂两条产品线。其中，免疫诊断试剂涵盖传染病、自身免疫疾病等领域，生化诊断试剂涵盖肝功能、肾功能、血液检测等生化诊断项目。
根据公告，荣盛生物冲刺科技创新板IPO采用的上市标准是“预计市值不低于15亿元，近一年营业收入不低于2亿元，近三年R&D累计投资占近三年累计营业收入的15%”。
根据招股说明书，荣盛生物2021年刚刚扭亏为盈。2019年至2021年，公司分别实现营业收入1.23亿元、1.68亿元和2.62亿元；净利润分别为-2242.3万元、-3480.42万元和1591.76万元。2022年1月至9月，公司实现营业收入2.16亿元，净利润1086.77万元，扣除非经常性损益后净利润1049.08万元。
据披露，上述报告期内，公司销售费用分别为4289.40万元、5473.78万元、8456.58万元和3958.08万元，占营业收入的34.61%、32.62%、32.28%和33.81%。其中，疫苗推广服务费金额较高，分别为1886.92万元、4320.23万元、7361.50万元和3456.81万元，占当期销售费用的43.99%、78.93%、87.05%和87.34%。
荣盛生物曾提示，如果营销效果不达到预期或竞争模式进一步加剧，公司推广服务费投资风险持续增加，如果销售费用高，可能对公司业绩产生不利影响。
业务规范性存疑
记者回顾数据发现，在第二轮查询和上海荣盛生物制药有限公司第一次公开发行股票和上市审计中心意见实施信（以下简称“意见实施信”）、公司市场空间和前景、可持续经营能力、研发能力、绩效可持续性、分销等问题，引起了上海证券交易所的关注。
荣盛生物的主要疫苗产品为仿制疫苗，公司的水痘疫苗、狂犬病疫苗等部分疫苗需要继续投资于研发管道或临床前研究阶段。与此同时，市场上也有许多类似的竞争产品，有些产品的进展速度比公司的研究产品要快。随着国内免疫计划疫苗的逐步推广，水痘疫苗等产品的价格和毛利率都面临着下降的风险。
在这方面，上海证券交易所要求公司预测水痘疫苗和狂犬病疫苗的市场空间和商业前景，进一步解释业绩增长的可持续性，筹集大量资金消化该领域的产能风险；结合同行业公司的分析比较，解释公司的竞争力和持续研发创新能力。
荣盛生物的分销也受到上海证券交易所的关注。据披露，在报告期内，公司的体外诊断业务存在公司经销商转售其他经销商的情况。2021年，公司体外诊断业务收入4654.34万元。公司选择部分客户分析产品终端销售分布情况，选定样品销售收入2524.51万元，其中其他经销商转售产品收入占选定样品的18.84%。
对于这个问题，上海证券交易所要求公司解释：报告期通过多层分销、各级经销商定价政策、期末库存和期后销售、各级经销商是否有压力、大异常退货、各级经销商收款；多层经销商管理制度、信用收款管理制度、结算机制、库存管理机制、对账制度；根据终端客户水平，补充对体外诊断试剂产品终端销售分布的综合分析。
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