◎毕陶然 记者 徐蔚
今年以来，“中国特色估值体系”(以下简称“中国特色估值体系”)的概念不断发酵，引起了广泛关注。与此同时，高股息策略也在悄然占领市场，成为投资主线。数据显示，上证综合指数作为上证综合指数的衍生指数，今年上涨了12.70%，明显优于上证综合指数。该机构认为，高股息是本轮估值修复市场的重要推动力。未来，随着部分因素的变化，高股息风格或仍有超额回报，但不确定性也在增加。
最近高股息策略的普及很大程度上来自于“中特估”市场的催化。根据Choice数据，在最新报告期内，“中特估”板块11.3%的公司股息率在a股排名前100，基础设施、金融、通信等板块的“中特估”概念包含了大量的高股息公司，“中特估”概念股与高股息股有一定的重叠。
此外，投资“中特估”概念的投资者有两种，即关注股息率的中长期投资者和强调主题的短期投资者，高股息策略非常符合前者的投资风格。因此，随着“中特估”概念的普及，高股息策略也受到了更多投资者的青睐。
支持高股息策略跑赢市场的因素有哪些？中金公司表示，近期高股息风格优于市场可以从三个维度理解：一是从宏观环境和企业利润，在总弹性有限、结构持续高增长行业相对稀缺的环境下，市场可能更关注基本稳定领域；二是资本因素，投资者的风险偏好仍有待修复，股价调整多年的高股息风格等板块的个股交易阻力往往较小；第三，“资产短缺”环境导致资金追捧高股息股。
展望未来，中金公司认为，随着国内经济复苏的不断深化，第一个因素可能率先发生变化，业绩改善甚至逆转领域增加，市场交易重点可能转向基本面修复方向。然而，最后两个因素仍需要一定的时间来消化，高股息策略可能仍有超额回报，但不确定性可能会增加。
目前如何选择高股息公司？Choice数据显示，上海和深圳有120家最新报告期股息率超过5%的公司，10%以上的公司，包括达安基因、鹿安环能、冀中能源、西部矿业等，其中7家属于煤炭行业。尽管煤炭价格在2022年波动，但仍保持在较高水平。煤炭行业相关产品供不应求，创造了煤炭行业历史上最好的盈利表现，这也是其高股息率的主要原因。
高股息率是上市公司吸引长期投资者的重要指标。一般来说，关注一家公司的股息率不仅取决于一年，还取决于其可持续性。根据Choice数据，过去三年有150多家公司股息率超过3%，主要分布在煤炭、交通、纺织服装、银行等行业。
然而，股息率明显受到行业生命周期的影响，传统周期性行业容易出现“高股息陷阱”。中国邮政证券表示，“中国特别估值”背景下的高股息策略将迎来转机，具有更大的投资价值。股息率本质上是一个估值指标，与其他估值指标一样，也会有一个“低估值陷阱”。“中国特别估值”可以为高股息策略提供估值安全垫，也可以提高企业的股息意愿。
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