本报讯记者邢萌田鹏
全面推行股票发行注册制下，多层次资本市场管理体系更为完善，多元包容的企业上市条件更为切合科创型企业的股权融资特性，满足不同领域、不同种类、不一样成长过程的科创型企业资金需求，顺畅高新科技、资本和实体经济高质量循环系统。
电脑主板主要服务于成熟知名企业。科创板上市突显“硬科技”特点，充分发挥资本市场改革“实验田”功效。创业板股票主要服务于发展型创新创业企业。北京交易所与全国股转系统携手共建服务项目创新型中小企业主战场。
“全面推行股票注册制有益于金融市场在科创型企业初创期、发展、完善等项目生命周期充分发挥功效。”我国首席经济学家论坛理事长张军接受《证券日报》采访时表示，这将会进一步提高配置效率与能力，正确引导大量金融资源聚集到符合我国发展战略需求导向的产业领域，激起高新科技企业孵化器甚至社会各界创新动力，完成高质量高新科技自强不息，助推在我国产业结构升级和创新驱动发展，更好服务在我国经济转型升级的大局。
科技创新成果突显
战略新兴产业稳步发展
注册制改革示范点四年至今，科技创新成果突显，培育了一批技术含量高、成长型好、创新能力强的优秀企业，促进了战略新兴产业稳步发展，助推实体线经济转型升级。
做为注册制改革的“实验田”，科创板上市建立了清晰明确的科创属性评价指标体系并动态优化健全，市场对于“硬科技”公司到新三板转板已经基本达成共识。
据Wind资料显示，截止到2月20日，506家新三板转板企业IPO融资7648亿人民币，全部来自战略新兴产业。在其中，新一代信息技术产业链、生物医药产业、高端装备制造产业融资经营规模居前，分别是3552亿人民币（占有率46%）、1564亿人民币（占有率20%）、958亿人民币（占有率13%）。
科创板公司的科研投入逐渐扩大，“含科量”不断提升。2022年前三季度，科创板公司科研投入总金额681.1亿人民币，同比增加33%，科研投入占营收占比平均为16%；研发团队数量已经超过15数万人，近四成企业实际控制人担任关键专业技术人员，实际控制人有着博士学历的企业超出120家；均值每一家科创板公司有着发明专利申请120项。
除此之外，试点注册制至今，创业板股票、北京交易所也恪守自身定位，大量的资金涌进科技创新领域，普遍分布在新一代信息技术、新型材料、高端制造业等战略性新兴产业。
股票注册制下，418家创业板公司含有385家来源于战略新兴产业，占有率92%，总计融资3690亿人民币；171家北京交易所企业含有165家来源于战略新兴产业，占有率96%，总计融资331亿人民币。
“近些年，我国聚集颁布鼓励支持改革创新的政策方针，多方位强化对高科技企业扶持力度，在其中，资本市场适用是很重要的阶段。”银河证券对策团队负责人杨超对《证券日报》记者说，科创型企业的发展发展路线决定其早期科研投入比例高，资金需求量大，而营运能力低，在科技转化为产品后，才能达到丰厚的赢利。因而，科创型企业必须资本市场股权融资助推。
企业上市条件更为多元包容
切合科创型企业发展趋势特性
全面注册制下，开设多元包容的企业上市条件，进一步拓宽未获利公司、红筹企业等发售途径，为科创型企业稳步发展引进大量金融活水。
本次全面注册制改革中，关键改善了赢利上市标准，更加有利于科技型企业上市融资。创业板上市标准下，增加了“预计市值+收益+现金流量”和“预计市值+收益”2套评价指标体系，与此同时不会再规定连续三年赢利，仅规定最近一年赢利；创业板股票则容许对符合条件的未赢利公司上市。
杨超分析认为，全面注册制下，多样化的企业上市条件与科创型企业的发展路径更为配对。在其中，最重要的趋势是提升赢利规范，注重以信息公开为基础，分辨使用价值由销售市场进行，为短期内未实现提高效益但有着核心科技新技术应用的公司上市融资创造了条件，提高市场多元性，为市场带来新的魅力。
此外，针对电脑主板来讲，取消最近一期末不会有未弥补亏损、无形资产摊销占净资产的占比限定等条件。
“创业板上市规范取消无形资产摊销占净资产的占比限定规定，利好消息科创型企业在创业板上市。”杨超表明，在老旧上市标准中，要求企业最近一期末无形资产摊销占资产总额占比不得超过20%，而科创型企业因为科研投入比例高，拥有大量技术专利等无形资产摊销，比较难达到这一要求。在新上市标准下，科创型企业将更可能登录电脑主板。
此外，电脑主板对申请发行新股或存托并上市红筹企业，确定了总市值200亿元以上，且拥有自主开发、全球领先技术性，技术创新能力极强等规范。
“这种企业上市条件的改善更切合高新科技企业孵化器的高速发展特征和资金需求，创新能力强、科研投入高、无形资产摊销占比大、成长型好且早期未获利的高新科技企业孵化器上市融资将更容易。”中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者说。
本次全面注册制改革创新，不但覆盖中小企业板，主板市场的涉及面和多元性也会有所扩张。针对创业板股票来讲，正式启用第三套上市标准“预计市值不少于50亿人民币，且最近一年主营业务收入不少于3亿人民币”，适用对符合条件的并未赢利公司在创业板上市。
张军觉得，伴随着创业板企业发售第三套标准化的开启，及其申请办理在创业板上市的红筹及独特公司股权结构企业市值及财务指标分析的变化，大量并未实现提高效益的智能制造、互联网技术、大数据技术、云计算技术、人工智能技术、生物产业等国家高新技术和战略新兴产业的创新创业企业将受益于此。
完善金融市场基本规章制度
推动销售市场适者生存
全面注册制下，多元包容的企业上市条件给大量对符合条件的科创公司上市融资的好机会。在进口端改革创新的前提下，也需要进一步完善金融市场基本规章制度，不断正确引导资金净流入科技创新领域，推动销售市场适者生存。
谈起怎样助推科创型企业在资本市场久久为功，董忠云提议，股权融资端层面，继续完善基本管理制度体系，提升先发、并购重组、并购、股权激励计划等制度，打造出更为宽容的融资条件，适用科创型企业登陆资本市场，在行业助力下加大研发投入，促进技术革新，优化产业结构，实现快速发展趋势；项目投资端层面，正确引导网络资源流入符合我国战略科技创新产业，连通股权融资端到项目投资端传输途径，产生投资融资两边双向互动绿色生态，适用科技型企业做强做优。
在张军来看，最先，加强上市公司的信息披露，引导企业发展创新；次之，健全常态退市机制，产生适者生存的大环境；最终，提升每个层级市场转板制度分配，健全公司“能进能出”体制。
杨超表明，一方面，提高销售市场人气值，提升股票流动性，让更多资产参与其中；另一方面，健全退市机制，加快适者生存，提升金融市场使用效率，留有真真正正好的公司，使高新科技、资产、中国实体经济产生稳步发展。此外，还需要健全股票退市赔偿制度，维护投资人的权益，平稳市场信心。
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