陈佳禾

在股票投资中，一个人的能力一直有限的资源，再好投资人也很难遮盖市场中全部的投资机会。不论是个人投资者，或是专业投资者，探寻出色的股票基金来辅助管理方法一部分财产，都是很不错的选择项。

来源于私募基金经理的自信

怎样找到好的基金呢？除开私募基金经理融资能力等客观指标值以外，我最关心的客观性运营指标，便是私募基金经理自买金额。为何私募基金经理自买，特别是超大金额自买如此重要呢？

当股民应对一只基金时，哪位最熟悉这只基金得人？是基金代销机构——银行或证劵公司，或是第三方评价组织？

回答都是不可以的。最熟悉一只基金得人，就是这只基金的基金主管。由于私募基金经理确定股票基金的实际项目投资运行，他一定应该是这只基金最了解的。

从而，投资人就能搞清楚，为何私募基金经理自买，特别是超大金额自买，是特别重要的指标值了。

做为最熟悉一只基金得人，假如私募基金经理十分充满信心，超大金额申购自己的股票基金，甚至一些私募基金经理在超大金额申购以后，服务承诺锁住三年、乃至五年，那样投资人有理由相信，这头基金可以信赖的，最少它具体管理人员这样认为。

相反，假如一只基金，连最了解它、取决于它每日运行得人，也不愿意买，或者只是象征性的买一点点，而作为投资人，又怎么比得上私募基金经理作出更加好的分辨呢？

举一个典型的例子，假如我们去一家早点店吃包子，吃到一半发觉早饭店主出门左拐，到其他店了相同的小笼包取回来自己吃，我们自己的心里也会感觉怎么样？

实际上，餐饮店的人不吃自身饭店的饭，这种事情真就不少见。我17岁刚到英国留学时，就曾在一家饭店短暂性工作多年三天，亲眼目睹一件让我觉得惊讶的事。在作业的第一天，我就被这一家餐厅后厨的刷碗方法震惊了。

在餐饮店的餐厅厨房，杂工刷碗的品质很糟糕，基本就是设备里过一遍洗洁剂，取出来擦拭便给厨师拿来装菜。一个诺大的酒店，只准备了一个杂工承担刷碗，想用温水清洗每一个盘子根本来不及。而餐饮店的灯光效果都比较昏暗，美其名曰看起来有氛围感，顾客就难以发觉厨具上残余的洗洁剂。

这种厨具，餐饮店的职工对于此事都是心照不宣。每日深夜12点饭店关门之后，厨师和杂工们得吃一顿大排档。一到这时，掌厨的厨师便会专业叮嘱杂工：细心洗一批菜盘来！要吃烧烤的杂工对于此事自然也是心照不宣，此刻才能细心用温水洗盘子，并且通常会洗上两三遍，因为这是自己吃的嘛。

怎样找到自买信息内容

证券基金每一年年度报告第9章有一个《基金份额持有人信息》，能够为投资者非常好的参考。在这里一章，股票基金必须公布一些关于基金持有人的信息，能够投资者们对私募基金经理自买的现象一窥眉目。

可是，这一部分数据的公布文件格式，通常都有一些遗憾，投资人不一定能立即寻找私募基金经理自买的准确信息内容。

例如，“本基金私募基金经理拥有本开放型基金”这条消息，是依据区段方式公布的，如“超过100十万分”，并不十分精确：101万分都是超过100十万分，2000万分都是超过100十万分。而“基金托管人全部从业者拥有本基金”的信息，则涵盖了同一家基金管理公司全部从业者所持有的信息内容，并不是私募基金经理自己申购的信息。

但是，在另一些前提下，投资者可以寻找私募基金经理自己买了是多少商品的准确信息内容。

例如，针对挂牌交易型证券基金，公布标准同时要求每一年的年度报告、中报，都需要公布“发售股票基金前十名持有者”内容。对于一些经营规模非常小、私募基金经理自己申购会比较多的上市交易型基金，投资人就能发现，私募基金经理个人的名称和准确的持股数，在前十名持有者中位列其中。

又比如，对于一些证券基金和私募投资基金，当私募基金经理自买时，通常会公布有关公示，便于让持有者坚定信念。自然，对于这类信息内容，投资人要核查公布方式是否属于充足准确的信号源，审批其真正实效性，此外需要注意私募基金经理自买的基金认购是不是之后又退出。

战争的艺术中的

“私募基金经理自买”

在管账的基金行业，私募基金经理的自买个人行为至关重要，而在战争中，部队名将对管辖部队的“自买”，也很重要。

在周王朝开国元老姜子牙所著的《六韬》中，就会有这样一段话：“将冬不服气裘，夏不操扇，雨不张盖，故曰礼将。把不身服礼，何以知将兵之季节。”意思是说，好一点的名将一定要和战士住访，“自买”自身统制军队，冬季没穿专门暖裘服，夏季不让摇扇子，雨天不打伞，只有这样才能了解士兵的情况怎样。

在三国诸葛亮所著的《将苑》一书中，也有类似的记述：“为把之法，军井未汲，将不语渴。军食未成熟，将不语饥。武器于未然，把不言寒。军幕未施，将不语困。夏不操扇，雨不张盖，与众同也。”做为大将，一定不能在生活中搞形式化，要跟战士打成一片，这般“自买”才可以带上部队。

设想，假如部队的名将，不与战士一起生活，因此他便没法了解士兵的精力、心态。当她觉得能够攻击时，或许战士早已身心疲惫。假如连自己部队士兵的生存状况，名将也不愿意保证“自买”，那样这般战斗，又会有多少赢面？

战事智慧，从古至今一般不二。在体现第二次世界大战的影片《突出部之役》中，会有这样的一幕。在一场完胜以后，当侍者给大将做好端上特制丰厚正餐，以资庆贺时，坦克军指挥者规定换掉普通兵的干面包：“我如果不与她们吃的东西一样，又怎样能掌握部队的状况？”

只有在一支军队的大将和战士住访时，他才能真正的掌握部队的情况。假如士兵的生存环境，连大将都“自买”不下去了，那这样的部队，战斗能力怎样可能就显而易见。但在基金投资行业，一位私募基金经理自买的措施，难道说不能告诫我们，他对于股票基金的自信到底如何吗？

好多个需要考虑的小细节

但是，不是所有股票基金都要考虑到私募基金经理自买。一般来说，私募基金经理自买针对主动管理型基金是一个特别重要的指标值。可是，针对指数型基金，特别是领域类指数型基金，则不是一个一定要考虑的问题。除此之外，对于一些货币型基金、保本型基金，私募基金经理自买都不是很重要的要素。

主要是因为，该类股票基金通常是以专用工具、并非全理财规划的形式出现，私募基金经理更像一套规矩的实施者，而非整体资产分派者。简单来说，大家可能会期待一家淀粉厂的场长只能吃自己家小麦面粉，但不会规定一家馒头店的店家始终只能吃自己做馍馍，不要吃别人做的大饼或是鲜面条。

在研究私募基金经理自买时，投资人确实会碰到此外二种相似的自买，这便是基金公司自购，及其该基金管理公司全部从业者的自买。两种情况也反映了股票基金在行业内的受众度，可是远没有私募基金经理自买的立即高效。终究，私募基金经理才算是基金业绩的第一责任人。

虽然私募基金经理自买、特别是超大金额自买，是一个非常重要的参考标准，可是私募基金经理确实不是神，所有人都是有犯错时。当市场处于极其虚高的的状态下（例如股票基金的总体持股超过50倍股票市盈率甚至更多），那么就算是私募基金经理超大金额自买，投资人也要保持一定的当心。

在某些前提下，私募基金经理或是基金代销机构当面对“怎么不自买”的相关问题时，便以“要买房要还贷全部没钱”做为不自买理由。在“岳母工作压力论”甚为时兴的社会氛围下，这好像是一个科学的解释。

但是，我认为，这并不是一个好一点的原因。假如私募基金经理自己也觉得，把理财规划在房地产，而非自身管理方法基金上更高效，那样投资人又还有什么理由买它的股票基金呢？但是如果私募基金经理连自己岳母都不能劝服，又为何劝服投资人呢？

（作者系九圜青泉高新科技首席投资官）