证券日报新闻记者 赵黎昀

丰富多彩的水电网络资源，促使云南省凭着实惠的用电量成本费，吸引住一众高耗电领域来这里建成投产。但是近些年，受来水量减少影响，云南地区拉闸限电信息持续，显著影响以电解铝厂为代表领域产能释放。

2月中下旬，云南省再一次传来本地一部分行业公司削减用电量消息，为减少拉闸限电危害，已经有公司将本年度检修计划提早。

证券日报·e公司媒体采访多名领域行业人士了解到了，本次云南省拉闸限电仍受本地井水偏少危害，不排除其它地区追随拉闸限电的可能性。现阶段拉闸限电不断时间尚未有时刻表，涉及到领域生产能力已有一定的下降。

云南省再一次拉闸限电

经历了2021年的“能耗双控”、2022年的拉闸限电停工，水电工程强省云南省再一次传来拉闸限电信息。那也是继2022年9月的二轮拉闸限电以后，云南地区第三轮规模性拉闸限电。

“2022年9月至今拉闸限电持续不断，第一轮限工作电压限产能经营规模10%，第二轮做到20%，而这一次进一步缩小运作生产能力，做到40%。”中国一大中型铝企人士告诉证券日报·e公司新闻记者，企业在云南的那一部分生产制造已按照当地的规定停业整顿，现阶段运作生产能力仅是总数的60%。

做为电解铝厂的上游客户，河南一炭素生产制造主要负责人还表示，上星期有多家云南省顾客落地了拉闸限电规定。如果时间不断很长，毫无疑问对企业阳极氧化市场销售有很大的影响。“上年云南省、四川的拉闸限电潮，就促使中下游电解铝厂顾客生产能力减少，炭素使用量也显著下降。如今原以为高峰期邻近，市场的需求将稳步发展，没想到云南省拉闸限电又加仓。”他感叹。

上海钢联铝业务部投资分析师姚馨还向证券日报·e公司新闻记者确认，2月18日云南电解铝厂公司已再一次收到压减负荷规定，以2022年9月限工作电压产早期的工厂生产及耗电情况为基准，将总计压减负荷占比再一次扩张。除文山州某铝厂暂时不规定外，别的铝厂的压减负荷占比扩大至40%~42%不一，目前已经按照要求于2月27日贯彻落实进行。

“早在今年春节前后，销售市场就爆出了云南省拉闸限电消息，但直到2月中下旬才正式落地。现阶段云南地区收到限电通知的电解铝公司已经基本所有落地执行，并没有有关延续时间这样的说法，很有可能要等夏汛或是云南水电状况变好后还有进一步通告。”3月2日，阿拉丁电解铝厂研究者苏延波接纳证券日报·e公司媒体采访表明。

因云南省拉闸限电而生产制造受影响的不仅仅是电解铝行业。

据光大期货稀有金属投资分析师刘轶男详细介绍，最近云南省已经有好几家精练锌冶炼加工厂接到限电通知。尽管还是今年初，但是很多云南省锌选矿厂已方案把年审提前到3月份开展，从而减少拉闸限电对全年度生产量危害。

姚馨也谈及，在实施电解铝厂限负载条件后，锌及工业硅制造业企业也相继收到限负载通告，表明云南能源供应仍保持焦虑不安趋势。据Mysteel演练，3、4月份西部地区仍然存在一定电力工程供需缺口。

井水大跳水

2022年三季度后，云南省等地相继拉闸限电，对包括电解铝厂等在内的诸多领域造成显著影响。2023年之际，云南省拉闸限电再一次加仓，关键因素还是井水大跳水而致。

“上年因为高温天气，全国各地耗电量比较高，各地水库水位降低比较快。自此水库水位一直没有得到有效的补缺口，几个水库水位现阶段都处在近六年最低标准。若枯水期季增加，云南省水力发电量也将大幅降低。”刘轶男称，上年西部地区出现了广泛旱灾的现象，在今年的降水量也是明显低于以往。

姚馨表明，近年来，四川南部、云南省大部分井水过少八成之上。截止到2月28日，四川南部、云南省大部分、贵州西部、广西省西北部地区等地区有中到中重度气象干旱。而自2022年下半年开始的降水过少状况，造成云南内各河流发电厂水位线广泛处于低位，造成水力发电站占较大的云南总体电力供应紧张，电力工程供需缺口比较大。

作为我国的水电强省，云南水电装机规模居全国第二位。目前国内排名前十的水电厂中，云南省就会有七座。2022年云南发电能力为3747.94亿千瓦，在其中水力发电量已经达到3038.82亿千瓦。但是水电工程“粗放经营”的品性，促使本地能源供应处在不稳定状态，且无法变化。

“旱灾或会让电解铝厂提供产生不断危害，在今年的也不排除后面再度拉闸限电的可能性。”苏延波觉得。

刘轶男也指出，于今年云南省各河流发电厂广泛水位处于低位、降雨量亦不如以往的大环境下，本地依然存在大量电解铝产能和多晶硅生产能力有入手要求，本省电力需求很有可能与日俱增。在改善民生用电量前提下，云南省近些年很多新增加投产的电解铝厂、工业硅等高污染新项目，毫无疑问在拉闸限电管控中第一个。

除此之外，因为云南省许多电用以八横八纵。一旦云南水电供给不足，恐将削减外卖用电量，需当心四川、湖南省和两广地区追随限电限产。

产能释放受到限制

实惠的电费，实惠的招商政策，曾一度让云南省变成高耗能行业产能转移的热土。

据上海有色网（SMM）数据信息，截止到2022年9月初，云南电解铝厂完工生产能力达561万吨级，运作生产能力521.8万吨级，占全国总运作产能的12.8%。“早期迁出到此的电解铝产能，已经达到约260万吨级。”姚馨表明。

苏延波觉得，对中下游生产制造企业来说，云南地区水电工程除产生生产制造低成本优势外，还因为水电工程碳排放量比较低，符合国家公司对原料加工过程应用清洁能源的要求，针对中上游工业化生产公司具有较大诱惑力。但近年来云南省本地限电限产状况高发，的确会让行业企业赴本地构建生产线设备自信心造成影响。

2022年9月，云铝股份（000807）、神火股份（000933）等上市企业就陆续公布了因云南省拉闸限电生产制造受到限制的现象。自此在2022年11月，神火股份公示，受到限制电等客观性条件的限制，确定停止企业并购云南神火铝业有限公司40%股份。

在公示的投资者互动主题活动记录中，神火股份也谈及，水电工程总体上有粗放经营，公司与电力网也无法操纵实际来水量多与少。云南省电力供应占据各省能源供应的70%之上，火力发电难以做到根本性的填补。洪水期和主汛期客观现实，短时间这样的事情应当难以出现全局性更改。

以上在云南办厂的铝企人员就称，尽管比照山东省、河南省等地区，云南水电费比较低，但由于近年来拉闸限电危害，公司产销率持续下滑，现阶段生产制造早已难得盈利。“不但产销率低，并且在系统启动和停业整顿的过程当中还会继续产生许多花费，总体能耗都比正常运行时高些，因此在云南办厂生产制造已不经济发展了。”他说道。

此次云南省拉闸限电加仓，毫无疑问进一步对周边高耗能企业产能释放产生限定，进而对相关领域市场供给产生危害。

“锌的单吨用电量虽然算不上大，但是今年拉闸限电落地式比较快，量较大。上星期云南省本地仅有2家加工厂接到削减用电量工作的通知，涉及到限产5000吨左右。但本月初忽然就多家加工厂陆续接到通告，总计减生产量已经达到1.5万吨级。”刘轶男详细介绍，依据SMM统计数据，云南省有着锌冶炼生产能力105.36万吨级/年，占全国产能的16.7%。假如本地拉闸限电不断，在今年的锌的销售市场供求平衡很有可能会反转。

但对于电解铝行业，苏延波表明，现阶段这轮拉闸限电危害电解铝产能规模在75万吨左右，再加上上年拉闸限电涉及到停业整顿的105万吨级生产能力，总体削减运作产能规模已经达到180万吨级左右。

“在今年的云南省限负载造成本地电解铝厂再一次限产后，中国全年度电解铝厂供求将在产能过剩变为紧平衡，预估推动电解铝厂盈利水平提高，成本费将成为铝价格关键支撑点。”姚馨觉得。

市场价临时平稳

2022年西南地区多地的拉闸限电潮，一度使包含铝、工业硅、聚乙烯蜡等产品供应减少预估提温，价钱获有力保障。而访谈中证券日报·e公司记者了解到，这轮云南省拉闸限电加仓所带来的提供减少预估，并未在有关产品报价端有明显反映。

“现阶段拉闸限电落地仅有云南地区。在全年度锌生产量预估较好的时候，市场对拉闸限电信息认知度并不是很高。”刘轶男剖析，去年底迄今，中国锌价格不断波动，保持在2.3万余元/吨左右。拉闸限电信息未使销售市场造成价钱利多预估，可能是由于在今年的上下游可采储量提供充裕，且价格稍低，现阶段锌选矿厂生产加工吨赢利可以达到2000元，处在不错水准，因此销售市场预估全年度锌提供偏富裕。那如果限电限产不断产生，涉及到范畴进一步扩大，导致大量冶炼厂公司没法动工，那销售市场生产量将会出现显著下降，进而提升价钱。

在2021年一度上涨至近2.48万余元/吨后，电解铝价格还在2022年初伴随着国外加息预期渐起、经济发展走低逻辑性渐强等预估下，不断走低至1.70万余元/吨周边，一部分高投入电解铝产能亏损限产。2022年后半年至2023年一季度，铝价格在供求双弱格局下，保持了区间震荡行情。

“尽管电解铝厂市场供给有一定的缩紧，因为市场目前是对供应量有一定的忧虑。伴随着年初以来补财库加速，现阶段电解铝厂社会库存已经达到了125万吨级，较去年底已提升超出50万吨级。”苏延波称，截止到2月底，中国电解铝厂在运行生产能力做到4000万吨级。尽管云南省2月中下旬宣布实施了减产，却也正逢广西省、四川、贵州省等地区电解铝厂公司复工。二相累加下，目前中国电解铝厂市场供给仍然处于比较宽松情况，社会库存仍在累计。

但是苏延波还表示，尽管现在云南省电解铝厂限产对中下游危害尚未显著，却还需要考虑拉闸限电延续时间和影响程度。假如生产能力缩紧水平进一步加深，价钱端会出现适当调整。

姚馨还认为，预估3月云南省东部地区降雨较长期同时期较多，重庆市大部分、贵州北部部分、四川东部部分、藏区西南边降雨较长期同时期较多二到五成。但是根据Mysteel基本演练，3、4月份西部地区在终端消费稳定后，用电需求周期性回暖显著，电力供需仍保持一定空缺，限负载状况还需密切关注。