证券日报编写 程丹
量化交易监管要求确立。
5月15日，证监会公布新修订《证券市场程序化交易管理规定（试行）》（下称《管理规定》）。对金融市场量化交易管控做出渐进主义、架构性制度体系，对量化交易报告管理、买卖监测及风险管控、信息系统管理、高频交易差异化管理等具体事宜作了规定，并授权证交所优化交易规则和具体办法。
证券日报编写了解到了，《管理规定》10月8日开始实施，预埋充足缓冲期与市场备考时间。好几家头部机构表明，下一步将按规定规定积极提升投资建议，依法依规参加交易。
创建量化交易总架构
《管理规定》的出台，是中国证监会初次颁布对于量化交易监管标准，初步建立起量化交易监管总架构，于“5·15全国各地投资者保护教育日”公布，是保障投资者利益的一项重要举措。
中国证监会市场管理一司司长凝望军在4月12日举行的中国证监会发布会上强调，“《管理规定》突显维护保养公平公正。立足于中小股东数量庞大这一最大的一个基本国情市况，对于量化交易在互联网、技术性等优势，在报告管理、买卖管控、系统优化、多元化收费等层面确立一系列规定，切实保障交易公平公正，监管好负面影响，发挥出积极意义，推动量化交易标准持续发展。”与此同时，突显全链条监管，凸出管控关键，突显系统软件强化措施，逐步构建行政监督和自律管理相互衔接的系统化规则体系。
具体而言，《管理规定》共7章32条，重点围绕严监管、防风险、促高质量发展主线任务，坚持不懈“扬长避短、突显公平公正、有效监管、发展创新”思路，进一步对量化交易管控做出全面系统要求。
在投资监控和风险管控层面，《管理规定》强调，证交所对量化交易推行实时检测监管，对可能会影响证交所系统优化或是买卖秩序异常交易行为给予重点监管，包含短时间申请、撒单的订单数、工作频率达到一定要求等。证劵公司理应和客户签署委托合同，提升顾客量化交易行为监控，相互配合证交所采用相关措施。
在信息系统管理领域，《管理规定》规定，证劵公司应当按照规定对交易单元进行统一管理，依照公平公正、合理原则为众多投资人提供相关服务，不得为量化交易投资者提供独特便捷。证交所给予服务器买卖托管服务的，必须遵循安全性、公平公正、科学合理的标准，平均分配网络资源，并且对应用服务器托管服务项目的核心加强监管。证劵公司理应按照证交所的相关规定，规范使用服务器买卖代管网络资源，确保不同客户之间的交易公平公正。
华宝证券投资分析师李亭函觉得，《管理规定》旨在推动量化交易发展创新，维护保养交易公平秩序公平公正。在定价领域，能提高销售市场价格信号实效性，调控市场变化。在债权人权益保护方面，缩小量化交易特别是高频交易相对性中小股东的内容与速度优势，维护中小股东利益，保持A股发展活力。
加强高频交易管控
《管理规定》对高频交易进行了专业要求。高频交易就是指短时间申请、撒单的订单数或频率较高及其单天申请、撒单订单数相对较高的买卖交易。凝望军此前表示，对高频交易执行多元化管控，既非要把这类交易规则避而不见，并不是敷衍了事，反而是展现了“扬长避短、发展创新”思路。
现阶段，证交所对高频交易的筛选标准是每秒钟最大申请300笔之上，或是单天最大申请2万笔之上。从挑选结果看，高频交易帐户总数整体很少，但交易额比较大，约为量化交易金额的60%。从境外市场状况看，高频交易一直是世界各国监管部门关注的焦点。
《管理规定》充分借鉴国际性市场管理工作经验，从维护市场公平和买卖纪律考虑，对高频交易给出了更为严格多元化监管政策，包含附加汇报体制、多元化收费标准、买卖管控适度严格等。具体而言，除一般汇报要求外，《管理规定》还规定高频交易汇报后台服务器所在城市、系统软件检测报告、系统异常应对措施等附加消息。中国证监会受权证交所提升高频交易资费标准，并确定扣除撒单等费用其它杂费。证交所将会对高频交易开展重点监控。
上海某百亿元量化私募人士告诉编写，标准量化交易，提升高频交易管控，关键是对申报和撒单订单数与频率较高的高频交易执行多元化收费标准。市场中存在一种“幌骗”买卖交易，是指通过在交易中虚报价格再撒单尝试操纵股市，并制造假象妄图哄骗别的投资者，进而影响股票价格盈利。对申报、撒单订单数较高者扣除撒单费，也有助于严厉打击“幌骗”买卖交易。
以上量化分析人士透露，我国现阶段量化交易投资人应急处置预案已稳定落地执行，今后将更加高效，有利于提升量化分析领域严格监管清晰度，还可以严厉打击“假量化分析”和运用量化交易所进行的违规行为。
内外资均列入
买卖应急处置预案
《管理规定》确立，内外资均列入买卖应急处置预案。上年9月至今，证交所建立了执行量化交易应急处置预案。现阶段，包含公募基金、私募基金、证券公司和QFII在内的各类投资人已纳入汇报范畴，朝北投资人做为大陆市场的参与者，列入应急处置预案是必然选择。
凝望军表示，对朝北量化交易进行管理不仅仅是对朝北投资人刮目相看，并不是有所差异，反而是一视同仁，切实保障各种投资人买卖监管公平公正。
目前已经科学研究产生对于朝北投资人信息上报的初步构思。在报告内容和形式，与内地投资人整体保持一致，包含帐户基本资料、资产信息内容、量化交易策略等。在报告路径上，考虑到一般由投资人向香港交易商汇报，后转由香港交易所根据沪深港通管控协作分配，发放给沪深交易所。
《管理规定》在此前的征询建议时，多方广泛认为《管理规定》发布有利于维护买卖公平秩序销售市场公平公正，某些投资人期待进一步加大监管力度。征询建议期内，A股市场运行稳中向好，上证综指、深证指数、创业板指数各自增涨2.29%、2.55%和3.45%，量化交易投资人每日平均小幅度资金净流入。此次发布的《管理规定》与征求意见没有大修改，多方已经有确立预估。
业内人士指出，《管理规定》是推进新《证券法》第45条的规定的重要途径，是贯彻落实金融工作会议全面强化“五大管控”，尤其是提升行为监管规定的重要体现，更加是落实新“国九条”有关“颁布量化交易监管要求，强化对高频量化交易管控”规定的重要途径，是完善金融市场基础制度迈出的重要一步，是促进行为监管的具体体现，具备长久、积极的作用。
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