◎记者 张欣然
中国人民银行5月15日宣布，为维护银行体系合理充裕的流动性，中期贷款便利1250亿元（MLF）经营和公开市场逆回购20亿元，中标利率与前期持平。鉴于5月份MLF1000亿元到期，央行5月份超额续约250亿元。
MLF小幅超额平价续期：一是银行间市场流动性合理充足；二是当前政策利率水平处于合适水平，无需进一步下降。MLF运营利率保持不变，打破了上周市场的“降息”谣言。最近发布的各种宏观数据显示，当前经济正处于“疲软复苏”的趋势，加上商业银行通知存款和协议存款利率的降息，导致了市场的“降息”猜测。
超额续约符合市场预期
MLF小幅超额续约符合市场预期。
东方金城首席宏观分析师王青认为，5月份MLF运营量为1250亿元，到期量为1000亿元，这意味着央行本月实施净投资250亿元，连续第六个月超额续期，但连续两个月略有超额续期。“我们判断，短期内信贷交付节奏的回调过程将继续，不排除5月和6月新增信贷同比增长的可能性。信贷放缓意味着银行对MLF运营需求减弱，这是5月份MLF超额规模继续处于‘土地’数量的直接原因。”
一位债券交易员还向《上海证券报》解释说，自4月份以来，整体资本表面一直很宽松，银行间市场并不缺乏流动性，因此银行不需要大规模的资本投资。最近，市场利率迅速下降。目前，一年期银行间存单收益率和10年期国债收益率均低于政策利率，表明MLF操作无需大规模增加“补水”。
5月份MLF运营利率保持不变，也符合市场预期。王青表示，整体经济仍在继续快速修复。在经济复苏势头明朗的背景下，目前降低政策利率的必要性不高，这是5月份MLF运营利率保持不变的主要原因。“我们判断，下一个政策将主要通过支持基础设施投资保持快速增长，促进消费复苏，增加对房地产行业的支持，巩固经济复苏的基础。”
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，央行MLF略有超额续期，表明央行继续实施稳定略松政策，引导金融机构加大对实体经济薄弱环节、制造业等重点新兴领域的支持，护送经济复苏，稳定市场预期。
一位银行理财投资经理提醒说，目前银行贷款利率不高，进一步“降息”可能会加剧资金空转。
预计LPR将保持稳定
一年期LPR利率主要由MLF利率和银行加点形成，而五年期LPR则决定了抵押贷款利率。目前，在银行净息差压力大、MLF利率不变的背景下，LPR利率有望保持稳定。
在周茂华看来，这是因为：第一，MLF利率作为LPR利率锚保持稳定；第二，1月至4月的金融数据显示，目前的市场利率处于合理水平；第三，近年来，一些银行的净息差压力增加。总体而言，LPR利率下调的门槛在短期内仍然很高。
王青表示，2022年底，商业银行净息差降至1.91%，是历史记录以来的最低点。“受此影响，尽管近期部分银行存款利率下调，市场利率下降，银行各类负债成本下降，但5月份报价银行主动压缩LPR报价加点的动力仍不足。“王青认为，经济修复正在推动各业务实体自主融资需求的上升，不需要通过降低一年期LPR报价来刺激市场融资需求。在5年期LPR报价方面，受之前积压需求集中释放的影响，第一季度房地产市场出现了边际复苏势头。高频数据显示，4月份房地产市场销售再次下降，未来趋势需要进一步观察。
“在这种情况下，我们判断5月5日的LPR报价将保持不变。然而，在城市政策的基调下，地方政府将继续通过第一个抵押贷款利率政策动态调整机制等政策工具，引导新居民抵押贷款利率下降。”王青说。
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