【锐眼见市】

在我国摆脱低通胀，当然不能指望量化宽松，反而是需在避免资金空转的前提下，汇聚更充足的能量扩张总供给。

在消费市场层面，头等大事是增加群众实际工资。给予分阶段租房补贴、下岗与诊疗救助等产品与服务，主要包括提升个税征收与所得税清算规范，减少证劵交易税费等，都能成为现行政策选择项。

张锐

在日前发布今年一季度权威性经济指标以后，中国统计局发言人确立注重，当前我国经济发展没有看到通货紧缩，但是随着物价水平的平稳修复及其高基数影响清除，消费水平会返回一个有效情况，因而下阶段不会出现通货紧缩。随后，中央银行关键部门领导还在一季度金融统计数据相关情况发布会上表示，在我国不会有长期性通缩的前提。

世界各国通常觉得通缩表现出了消费水平连续下跌、货币供给量降低与经济下滑三个方面的主要特征，而资料显示，在今年的前三个月中国物价同比涨幅分别是2.1%、1.0%和0.7%，虽同比连续两次月降低，但3月份同期相比出现升高，全部一季度CPI也同比上涨1.3%；从贷币供需看，今年一季度我国M_[2]账户余额同比增加12.7%，持续2个季度同期相比正增长，并保持在长达七年的低位；再看一遍经济发展，一季度中国经济发展同比增加4.5%，同比增长率2.2%。看得出来，单项指标与综合指数均未表明我国出现通缩。

但须认清是指，到现在年3月末扣减食品类与能源需求的中国核心CPI小于等于1%已超过一年，与此同时我国CPI已很多年保持着2%上下的涨幅，间距3%的政策目标也不近。更值得注意的是，CPI定基指数值每五年调节一次的数据显示，中国通胀弹力的确展现出长期趋势降低运动轨迹，在其中2011-2015年CPI累计增长11.7%，2016-2020年累计增长10.3%，2021年-2023年3月累计增长2.6%，折算成月度折年化率分别为1.97%、1.73%和1.24%，不但弹力降低，且呈加快下降之态。低通胀并不等于通货紧缩，但物价水平长期性底位彷徨，其是多少能够反映出经济发展身体存有的一些问题。

一方面，物价水平的持续下滑投射出来的是提供产能过剩工作压力。多年来的供给侧改革已让产品中低端反复与趋同化情况获得了一定程度的市场出清，但新冠肺炎疫情产生并持续三年的防治，公司库存量与产品库存积压重现被动性上升；新冠疫情减轻及其防治提升以后，根据执行订单信息承诺和减少毁约风险和平稳顾客的必须，处于提供端公司立即而行并提高生产和交货，但另一方面从未有过比较大逐步推进压力需求面特别是消费市场并没有同歩跟踪，商品库存发生一个新的累加；除自身本能反应以外，供给侧结构的公司也通常会遭受稳健货币政策与积极财政政策的最先变速支撑点，奏效下去比较快，而需求面虽也获得政策激励，但有关行为主体自信心的修补却存在较大的时间滞后。需求和供给修复却不同歩，必定令供需空缺增大，也使销售市场自始至终无法发生拉升物价水平的强悍力量。

还非常值得关注的是，一季度出入口虽超过预期，而我国对欧美国家日韩等比较发达社会经济商品输出却出现一定降速，目前对美国出口同期相比持续下滑17%，对欧盟国家持续下滑7.1%，对日本出入口同比减少4.31%，对韩国出口同比下降7.96%，然而这四大经济体占据在我国同时期货物出口的35.6%。外需产生结构型委缩及其出口型企业短时间无法升级市场定位前提下，只有寻找新产品的转内销方式，中国本来产能过剩的市场供给工作压力进一步加大，并且对产品报价组成一个新的预压。数据表明，一季度PPI（工业产品出厂价指数值）累计同比降低1.6%，不但持续6个月处在持续下滑区段，并且同比减幅不断发展。PPI传导至CPI存在着一定的时间滞后，因而，一季度CPI的下跌实际上是PPI持续为负的传导性耳聋结论，乃至下一步PPI也会对CPI组成抑制。

另一方面，物价水平的不断底位彷徨衬托出来的是需求面抑止。投资需求层面，据国家财政部官方数据，一季度全国各地政府性基金预算收益同比减少21.8%，在其中地区政府性基金预算收益降低23.6%，对应的，同时期全国各地政府性基金预算开支同比减少15%，中央与地方开支各自同比减少1.4%和15.2%，政府部门投资需求受到限制清楚可见；另一方面，3月末以公司活期储蓄为主体的M_[1]账户余额同比增加5.1%，比上年同期高于0.4％，表明企业融资提产的想法仍未明显，而与其相对应真相是，一季度民营经济同比增速仅0.6%，落伍全国各地投资增速的4.5％。

再看一遍消费市场。2022年至今居民储蓄大幅上升的情况沿用至今，在其中3月份居民部门新增加储蓄达到2.9万亿，创历史新高同时期新纪录。尽管一季度住户新增贷款出现一定程度的回暖，但规模化却远远低于近些年的同时期水准。交易机械能并未获得明显提升，一方面表明房地产业缩紧、利率效应变弱、收益下降等多种因素影响下住户将来股票投资风险的提高，随之也会增加预防性储蓄，另一方面也说明疫情影响的“伤疤效用”依然存在，加上就业压力大，居民部门负债表修补遭受影响，随之也会减少交易数量以及延迟消费期限。

要特别重视的是，尽管贷币供给不足是通缩的主要主要表现，但是通过增发货币并不一定可以缓解低通胀与通缩。资料显示，自日本中央银行发布量化宽松货币政策至今，以往22年里,日本国内货币量账户余额从69万亿元日元澎涨到目前的632万亿元日元,劲翻九倍以上，但同时期CPI年平均上涨幅度仅有0.11%。前事不忘后事之师。在我国摆脱低通胀，当然不能指望量化宽松，反而是需在避免资金空转的前提下，汇聚更充足的能量扩张总供给。

在消费市场层面，头等大事是增加群众实际工资。一季度，全国各地住户人均消费支出仅比上年同期加速0.1％，且读值或是是建立在比较低数量以上，若扣除价格因素，住户实际工资增长幅度则跑输GDP增长速度。此外，一季度16-24岁人口数量失业率高达19.6%，超过总体失业人数的14％，并且在今年的大学毕业生达1158数万人，年轻人失业人数有可能会加重；也有，一季度住户财产净收入明显落后了工资收入、经营净收入和转移净收入三项，同时期证券交易印花税少见同比减少53%，表明资本市场项目投资作用依然孱弱。因而，扩大消费需求除开完善社会保障体系进而提升群众消费预期外，尤为重要的便是提升群众实际工资，因此宏观经济政策不仅看准增加量总体目标变速，也需要对于总量总体目标创变，前面一种包含强化对在校大学生自我创业的税务扶持力度，增强对大学毕业生用工公司的政府补贴规范以及对于在校大学生临时用工提供分阶段租房补贴、下岗与诊疗救助等产品与服务，主要包括提升个税征收与所得税清算规范，减少证劵交易税费等，只需之上所至目标群体工作稳定提升，交易便能得到久一点的时效性。

在投资需求层面，头等大事是提高民企的自信心与预估。相较于国企，抗风险本就较弱的民企所受到的疫情影响更高，与此同时相关网络平台反垄断法、学校外课程教育整顿等纠偏装置现行政策在客观性上都形成了一定程度的错误认知，甚至在今年的第一季度民营企业的增长值在大多数经济成分中占据最少位。修复与提高民企的市场情绪，除开持续减税政策等总量现行政策外，各个财政局可以选择对疫情防控提升后迄今经营情况仍未见好转的公司提供职工工资的暂时性补助，那样既可以降低企业成本，又可提升居民可支配收入；此外，支持民营企业发展趋势不可以停留在的碎片化信息交流上，而是要上升至我国战略层面，制定民营企业将来很长阶段的重点建设规划，为此真正提高民企的长期预估。

在出口需求层面，头等大事是控制贸易风险。以美元计算，截至今年3月的连续两次一季度，在我国出入口实际上是持续下滑，下面世界经济增长仍然艰辛，特别是欧美国家等新兴经济体衰落几率升高，对外开放出入口仍将继续遭遇减速压力，因此务必综合施策将风险性稀释液到最低水平。一方面，在尽量平稳美欧销售市场的前提下，进一步寻找出口市场的多样化，特别是在是在拓展拉丁美洲和南美等新兴经济体及其“一带一路”等传统渠道上深耕细作；另一方面，要适用越来越多的企业执行“绿化”投资方法深耕细作国外特殊销售市场，并且通过跨境电子商务、海外仓储等新业态新模式打造面对目标客户群体高效商贸体制；做为十分重要的风险性稀释液措施，出口信保不仅扩张普惠性，以遮盖更多外贸公司，更应提高目的性，面对中小型企业开发设计更贴身的商品，与此同时对焦创新能力，为跨境电子商务业态创新造就与提供更加精准性的保险投保服务项目。

（作者系中国市场学会理事长、经济学教授）

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