证券时报记者 吴琦

股票市场风格各异，有关价值投资的争执经常此起彼伏。作为一家2011年才设立的基金管理公司，安信基金一直坚持“行研立司”，长期性坚信与贯彻股票投资，独立培养了一批出色的基金经理。

2022年的股票市场发生“汹涌澎湃”,安信基金却有着约90%的商品超越沪深指数300指数值。以往十年间，安信基金在企业总经理刘入领的领导下，提升中小型股票基金企业发展的多重窘境，非货经营规模从不够40亿人民币增长至超出1000亿人民币，翻25倍。安信基金也借助“逆风飞扬”的发展趋势，连续两次夺得证券日报授予的“明星基金企业成长奖”，变成新势力股票基金企业发展的楷模。

今年安信基金创立十二周年，十二年古时候被称作“一纪”。古语有云：“蓄气一纪，能够远矣”。安信基金十二载坚持不懈“行研立司”发展战略规划，不断强化行研武学。现阶段，证券基金领域正迈进高质量发展的新的发展阶段，安信基金是不是准备好踏上新征程？近日，证券日报采访团考察了这一家公募基金新势力，揭密其升阶之法。

贯彻股票投资

是“行研立司”重要

证券时报记者：安信基金连续两次得到证券日报授予的“明星基金企业成长奖”，请你谈谈企业是如何实现不错持续发展的？

刘入领：一家基金管理公司要谋取持续发展，务必坚持正确的理念与恰当的发展战略，并为之付出坚持不懈的勤奋。安信基金在成立之初就确立“行研立司”的经营理念，决定把资源向行研歪斜，创建有潜力的激励制度与科学合理的长期性考核制度，修养优秀人才并予以其施展才能空间。“行研立司”的经营理念在安信基金内部结构深得人心，这奠定安信基金做为主动式基金管理人的基本。贯彻股票投资乃是完成“行研立司”的关键所在，“股票投资、由下而上”是保证销售业绩可持续性的关键科学方法论。

归功于股东包容与适用，安信基金可以放心立德，贯彻长久的发展战略传动链条——来确认核心理念为原则，有体制才会有优秀人才，有人才才会有销售业绩，有销售业绩才会有经营规模，有规模才会有收益，有收益才会有盈利。安信基金一直以来坚持的发展战略传动链条，含有清楚的逻辑性顺序，不但只是时间依次分布，都是维持人才团队平稳、市场拓展持续的规定。

证券时报记者：最近市场对股票投资存在一些异议，价值投资的架构也非常大，您对股票投资是怎样看待的？

刘入领：股票投资便是以好价钱买更好企业。大家无法预料销售市场，但有能力去看明白企业。因此，安信基金投研团队90%以上精力和时间集中在公司研究上，紧紧围绕商业运营模式、竞争能力、行业发展趋势以及为这种因素决定的实际价值去投资好企业。认知能力优势就是造就绝对收益的最有效方式。

理智传统是价值投资的背景色。大家只赚看得懂钱，难以理解的就避开，看中一只股票可能还需要一百个理由，而否认一只股票则只需要一个原因。

随着国内波动风格特点变化，人们对价值投资的点评会出现戏剧化转变。当我们对股票投资有所怀疑时，一般是在市场进入情绪化的环节。笃定的价值投资者必须对投资科学方法论有深层次、透亮的思索，不会深陷质疑和迷茫。例如，我们要思索，在融资活动中到底是什么在创造财富，我在三个角度说明我们的观点和作法：

一是公司创造财富，而非销售市场创造财富。销售市场起起落落，吸引住太多专注力，其实和长期投资关联并不大，真真正正给投资者创造价值的是上市公司自身。既然这样，咱们就应该以“由下而上”为主导，致力于上市公司科学研究。不必过度关心市场涨跌幅，不去做频繁地市场需求分析。

二是科学研究创造财富，而非买卖创造财富。长期来看，对上市公司基本面的研究深度和理解优点取决于长期投资的90%之上。怎样增加研究深度、提升认知能力优点理应是专业投资机构的核心工作。

三是私募基金经理创造财富，而非管理者创造财富。科研工作能通过分工合作完成规模效益，项目投资则更多地必须充分发挥私募基金经理个人的智慧与智慧。基于这种了解，大家塑造私募基金经理，但不干预他的正常的交易行为。公司管理团队主要招骋喜爱投入的优秀职工，创建系统化企业培训体系，谨慎的从杰出研究者中选择私募基金经理；一旦把一个人放到基金经理的位上，咱们就授予他足够的管理员权限，并予以他比较长的考核期。

项目投资没去盲目跟风

培育人才“扎马步”要稳

证券时报记者：大家有没有参加例如“抱团股”什么的长线牛股？

刘入领：我们的宗旨决定了我们不容易参加该类项目投资。投资方法决定了选择股票规范。只需私募基金经理恪守股票投资，选择股票规范充足清楚，就不太可能参加“报团”。

例如2020年三季度，应对“抱团股”市场行情，假如私募基金经理感觉公司估值太高不愿意买，那必然不容易去动虚高的“抱团股”；假如私募基金经理挑中个股尽管公司估值偏高，但未来增长潜力非常好，性价比上十分有机会，即使它被部分人看作“抱团股”也无所谓。市场中相似的主题概念五花八门，但选择股票规范务必超脱于全部定义。我们也不刻意回避哪些，但是也没有仅仅是因为他人买了什么便去盲目跟风。

我们自己的投研团队致力于自下而上基本面选股，在交易科学方法论上早就形成一定的的共识，贵在坚持选择股票规范坚定不移，跟市场上出现的主题概念就没什么关系。股票投资一定要保持定力，不会因销售市场波动有所摇摆不定。我们经历了多次中短线，对价值投资的坚持不懈经得起考验。

证券时报记者：安信基金的基金经理大多是独立培育的，包含陈一峰、张竞、聂世林、袁玮、张华等，请问一下你的行研优秀人才如何选拨与培养？

刘入领：安信基金在成立时，“扎马步”就扎得十分稳。现在公司一半以上的项目投资技术骨干全是成立初期的研究员。2019年安信基金仅有300多亿非货经营规模时，投研团队就会有80余名，跟现在类似。人才蓄水池够大，从这当中培育出优秀人才的几率更高一些。

行研专业人才选拨与培养，大家有三点认知能力：第一，“种籽”比“花匠”关键。招聘和培养人才很关键，喜爱项目投资且拥有一定天赋的人才，在相同的情况下塑造发展速度相当快。第二，“赛马会”比“相马”关键。考核评价业绩考核的高效运用，可以让人才在团队中出类拔萃。第三，“留才”与“育英”一样重要。我们自己的考核机制标准很稳定、可预期，相信你自己的行研人员会待在这里，她们持之以恒就做得出来。

坚持不懈“反向”跑业务

证券时报记者：安信基金的商品识别度逐步提高，销售业绩也得到了市场的认可，企业下一步是否将重点放在规模增长上？

刘入领：业绩与经营规模间的衡量，主从关系逻辑性十分清楚，即销售业绩推动经营规模。安信基金的销售业务在行业内是非常独特的。大家切实打造了一支较大规模的理财顾问精英团队，面对营销渠道宣传投资方法，做好对平台的专业赋能，渠道通路伙伴一起努力寻找核心理念一致的用户。

在这个市场高些，我们对经营规模会保持克制，例如安信基金从没发了爆款基金，也会主动抑止单支商品规模增长的想法。反过来，我们强调在这个市场底点去销售股票基金与开拓市场。现阶段的大环境，恰好是必须竭尽全力做销售最佳时机，就是我们私募投资最起劲地情况下。

证券时报记者：你们怎么看“基金赚钱，小股民不挣钱”的情况？你觉得该如何处理此问题？

刘入领：这个现象在一定程度上是可以避免的。大家内部解决此问题的基本思路能够总结成“打造出股票投资全生态圈”。具体有五个方面的内涵：一是私募基金经理承担造就绝对收益；二是业务员搞好投资方法宣传，在这个基础上发展战略合拍的顾客；三是发售按时敞开式和持有期商品，降低顾客“高买低卖、经常申购赎回”的举动；四是反向市场销售，底位加大营销力度，上位提示风险；五是发展趋势混和财产产品系列，站在客户观点搞好理财规划，帮助企业绕开单一资产的下滑起伏。

价值投资者最不愿意看到的情况是，当机遇来临的时候顾客的资产离开了，其实也没什么机会时顾客的资产再次来了。大家弄懂了价值投资的核心理念，可能就理清了做销售业务的基本原则：必须坚持“反向”跑业务。安信基金销售业务根线与投资根线相互配合：项目投资人员负责把销售业绩创造出来，业务员承担让顾客体验到盈利。

不管是密闭式或是敞开式含权商品，都需要防止在这个市场极端化虚高时发售，特别是在高些发售爆品，即便私募基金经理有获得绝对收益能力，也比较难对冲交易市场负贝塔。反过来，在当下市场小看阶段，我们强调一定要全力以赴地卖出去股票基金。

2020年至今，安信基金公开发行的持有期和定期开放型基金占新发行基金商品数量的一半以上。该类股票基金有助于降低持有者经常申购赎回操作，做的好是能够给投资者带来更强回报。以2020年1月15日设立的安信价值驱动三年持有期股票基金为例子，本基金三年后的投资回报约60%，而沪深指数300指数值同时期是小幅下跌的，绝对收益显著。

证券时报记者：基金管理公司在规模扩张上，也会比较偏重于商品兴新，你怎么看待这种情况？

刘入领：人们一贯高度重视不断销售业务。以现在为例子，安信基金依然以持续销售为主，不断市场销售所带来的经营规模超过新发的经营规模，不过这也与最近新发艰难有一定关系。和我们高度重视不断市场销售相对应的是，企业在外部设立了“旗舰机型”这个概念，为私募基金经理指定了旗舰机型，鼓励大家有把旗舰机型“做一辈子”决心。

针对兴新商品，我认为应该客观看待。兴新产品需求，更多来自于市场，特别是不一样平台进行产品布局的需求。

“发展战略”的关键在于“略”

证券时报记者：你一直在价值观念提炼出等公司文化层面下了很大时间，还制定了安信基金的“不以明细”，能不能推荐下制订“不以明细”的背景以及安信基金的公司文化？

刘入领：我觉得“发展战略”的关键在于“略”。一家公司仅有确定了“略”，发展策略才算是清楚的，才可以集中化有限资源搞好务必做好的事情。

安信基金创立时间较晚，如何建设竞争优势、怎样创建和维持好企业品牌，是我们一直在考虑的问题。明显的绝对收益长期稳定持续不断的销售业绩是我们追求方向，仅有梳理科学方法论，筑起价值观念，不断相对高度专注于，不出任何大一点的风险损失才可能达到这个目标。因此，我们应该为企业战略和员工行为规范设置界限。

制订“不以明细”是想让公司的经营战略规划价值观更加清晰，“不以明细”用批评的方法，系统化归纳了安信基金的观念公司战略趋向，让大家能够比较快掌握安信基金是一家什么样的企业，对企业的投资理念等有着很深入的理解认知。过去几年的实践经验证明，我们的目的达到。公布“不以明细”之后，绝大部分职工都会觉得公司的战略更加明确，绝大部分顾客都是对的“不以明细”拥有深刻的印象，提高了对安信基金的认同感。

证券时报记者：安信基金发展至今，也有哪几个方面没达到你的预期？

刘入领：我们在成长股投资方面仍存在一些薄弱点。经过长时间勤奋，大家在股票投资层面奠定了十分夯实的基础，广泛客户的信任，却也不知不觉地构成了一些“束缚”，并由此错过了一些投资机会。比如一家优秀的公司公司估值变高，我们站在价值投资的视角会产生犹豫不决的心理状态。

个人觉得，股票投资理当能够抓住真正的成长股行情。投资股市，认知能力优点是最佳的边际贡献率，而非静止的折扣优惠。假如主要关心的是公司未来的发展前景、将来的市场份额和总市值上涨的空间等，在分析透亮的前提下有很高的预估，就能忍受估值的升高，估值倍数当然将会成为相对性次要难题。

不论是能源股或是强势股，针对专注于积极权益投资的基金管理公司来讲，全是不可或缺的一部分。怎样做好强势股项目投资，是安信基金一直在努力解决问题。强势股一般具有5至10年甚至更久增长水平，大家并不担心错过了一轮公司估值拉涨就错失了真正的成长股。致力于科学研究上市企业，尤它是技术发展趋势与产业逻辑性，就是我们把握住强势股机会努力目标，期待在下一次发展股行情里能得到收获。

证券时报记者：安信基金非货经营规模已经突破了千亿元大关，成立以来己经12年，企业下一步的关键规划是什么？

刘入领：我们自己的核心工作是帮助企业挣钱，关键工作就是提高融资能力。我希望，下面能进一步强化“股票投资实践者”形象，为用户提供夏普比率更高一些、长期业绩更优的商品。实际方向中，公司会在“固定收益+”和主动利益等优点业务中，再次保持稳定的发展势头，并逐步加强固定收益领域内的市场拓展。我们也会一直坚持“行研立司”、股票投资等核心价值，做艰难而正确的事情，完成持续发展。