◎记者 马嘉悦
“涨得很猛，跌得‘吓人’。不知道投资者赚不赚钱。反正规模和知名度都可以。”一位私募创始人最近在接受记者采访时说的一句话，揭示了近年来一些私募的“终极操作”。
这些私募股权大多采用高度集中的“押注”方式，其中不乏100亿元的私募股权。例如，东方港口产品的净值趋势与特斯拉高度一致，正源投资产品的净值趋势与TCL中心有许多相似之处。此外，贵州茅台公司披露的第一季度报告显示，两家100亿元的私募股权产品持有该公司的市值超过100亿元。
过度集中持股是深入研究的结果还是捷径？在业内人士看来，集中持仓可以使产品净值趋势更加锐利，从而在短时间内以强劲的业绩名利双收。事实上，没有人能永远“赌对”。当行业或个股存在风险时，“赌注”投资将使投资者承受巨大回撤，甚至造成永久性损失。
单票市值超过10亿元
根据Choice数据，截至第一季度末，深圳市金汇荣盛财富管理有限公司(以下简称“金汇荣盛”)旗下金汇荣盛三号私募证券投资基金持有贵州茅台831.3万股，较去年年底增持70.8万股；持股市值高达151.3亿元。珠海瑞丰汇邦资产管理有限公司(以下简称“瑞丰汇邦”)旗下瑞丰汇邦三号私募证券投资基金持有贵州茅台812.8万股，较去年年底增持62.4万股；持股市值高达147.9亿元。
瑞丰汇邦三号基金成立于2017年12月13日，截至3月24日，该产品成立后收益率为226.25%，年化收益率为25.1%。自2018年瑞丰汇邦三号基金出现在贵州茅台十大股东名单以来，该产品的净值趋势与贵州茅台的股价趋势相当一致。例如，2021年2月，贵州茅台股价创下新高，基金净值也创下新高。截至3月24日，今年贵州茅台股价涨幅为2.99%，基金净值涨幅为3.31%。
金汇荣盛三号基金也是如此。产品成立日期为2016年8月19日，私募股权在三方平台上的业绩数据更新至2022年1月21日，5年多时间产品收益率为155.09%，年化收益率为18.83%。该产品也在2021年2月创下净值新高，在2021年6月至8月贵州茅台股价快速调整过程中，金辉荣盛三号基金净值也迅速下调。
值得一提的是，在以白酒股为代表的核心资产结构性市场中，上述两家私募股权以重仓茅台迅速跻身百亿级梯队。
“押注”打法是捷径吗？
除了金汇荣盛和瑞丰汇邦，记者发现有很多百亿级私募涉嫌持股高度集中。
根据私募网络数据，正圆投资在今年第一季度赢得了100亿股私募股权业绩冠军。3月，TCL中环披露了前十名股东的持股细节，正圆1号私募股权投资基金出现在前十名股东名单上。从产品净值趋势来看，产品性能与TCL中环股价趋势相一致。
结合Choice数据和三方平台数据，TCL中环股价去年下半年下跌36%，正圆一号私募投资基金净值下跌28.59%；今年前四个月，TCL中环股价上涨10.41%，私募股权投资基金也上涨11.45%。
与此同时，TCL中环报3月16日收盘43.13元/股，大幅下跌5.99%，私募股权基金净值大幅下跌5.66%。4月6日，TCL中环股价上涨4.34%，同日私募股权投资基金净值上涨3.6%。4月25日，TCL中环股价下跌3.3%，私募股权投资基金净值下跌3.13%。
另一个例子是，东方港湾创始人但斌管理的部分产品的净值表现与特斯拉的股价走势相一致，涉嫌高度重仓特斯拉。
2022年11月，a股和港股市场大幅反弹，但该产品净值下跌8.48%，特斯拉当月股价下跌14%。12月，该产品净值连续大幅下跌，前三周产品净值分别下跌7.72%、特斯拉同期跌幅为8.11%，14.54%和15.32%、16.1%和18.03%。
“近年来，由于市场结构性市场相对极端，一些私募股权选择了高度集中的“赌注”游戏。毕竟，只要“赌对”一次，你就可以收到名声和财富。正圆投资和东方港口都是“成功案例”。上海一家中型私募股权公司的创始人承认，今年有许多私募股权公司在人工智能领域进行了全面的赌注，其表现非常出色，确实吸引了渠道和投资者的注意。
谁为私募的“冒险”买单？
然而，在业内人士看来，对于投资者和私募股权来说，“赌注”投资是一个难以平等收益风险的“游戏”，“赌对机构赢，赌错投资者支付”。
“即使基金经理真的在深入基础研究的基础上重仓，没有基金经理每次都能正确判断。一旦判断错误，“赌注”游戏可能会对投资者造成巨大伤害。“在谈到“押注”投资时，上海一位中型私募股权创始人坦言，从长远来看，在市场牛市、熊市或风格转型中，很难通过极端头寸赚取收入和声誉的私募股权。而且，在净值的大起大落中，投资者赚钱的难度明显增加，加剧了“基金赚钱基民不赚钱”的问题。
上述中型私募股权创始人建议，私募股权经理应使用组合投资来避免行业过度集中带来的波动风险，然后继续为投资者创造价值。
记者从采访中了解到，除了分散投资外，许多头部私募股权还通过多种工具平滑了产品净值的波动。
和谐汇一创始人林鹏透露，自去年10月以来，该公司一直在尝试“雪球”、安全气囊和其他金融工具。瑞军资产合伙人董成飞在一次内部交流中透露，截至今年1月底，近10%的产品整体位置都配备了衍生品，主要是安全气囊，辅以“雪球”。
未经数字化报网授权，严禁转载或镜像，违者必究。
特别提醒：如内容、图片、视频出现侵权问题，请发送邮箱：tousu_ts@sina.com。
风险提示：数字化报网呈现的所有信息仅作为学习分享，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。本网站所报道的文章资料、图片、数据等信息来源于互联网，仅供参考使用，相关侵权责任由信息来源第三方承担。
Copyright © 2013-2023 数字化报（数字化报商业报告）
数字化报并非新闻媒体，不提供新闻信息服务，提供商业信息服务
浙ICP备2023000407号数字化报网（杭州）信息科技有限公司 版权所有