证券日报新闻记者 程丹
近日有看法将销售市场下挫的原因及融资融券联系到一起，业内人士表示，“融资融券会打压股价”这样的说法有误，应正确对待根据融资融券体制完成这些所谓的“T+0买卖”，股票融资和转融通体制在活跃市场买卖、推动销售市场多空平衡等多个方面发挥了重要作用。
业内人士表示，“融资融券会打压股价、增加销售市场下挫工作压力”的观点有误。一方面，一个完整的融券交易，一般要根据相反的方向的2次交易进行，融券卖出的投资人，一定要通过买进所卖出去的证劵（也可以通过券还券），还款向券商筹集资金的证劵，具备缓解证劵价格调整的功效，有利于销售市场内在价格稳定制度的产生。中远期看融券交易对股票价格影响力是中性，确定价格行情运作区间关键因素就是发售企业基本面状况。另一方面，现阶段融券交易量整体规模不大，对市场行情走势影响有限。从最近融券交易情况来看，截止到8月31日，融券余额938.79亿人民币（较2022年末降低20.06亿人民币）只占A股总市值的0.13%；1~8月总计融券卖出额8789.44亿人民币，日均融券卖出额54.26亿人民币，只占A股日均成交量的0.59%，比较之下，融资买入交易额大约为融券交易体量的10倍。从近三年情况来看，融券余额占A股总市值占比不超过0.24%，融券卖出额占A股成交量的0.5%，每月比重最多不得超过0.72%。
除此之外，从融券交易主要用途看，可主要分为对冲交易、对冲套利、纯粹做空等几大类。从市场调查情况看，在我国投资人融券交易约六成用以风险性对冲策略，约三成用以套利策略；纯粹做空对策遭遇比较有限投资回报无尽风险性，在实践中应用偏少。
有看法强调“融资融券‘T+0’对策=‘T+0买卖’”，业内人士认为，证劵“T+0买卖规章制度”指的是在证劵交易量当日及时进行证劵和合同款清算交收，从而使得投资人在当日数次买进卖出证券买卖规章制度。
与海外股市“T+0买卖规章制度”对比，在我国A股市场现阶段采取的是“T+1买卖规章制度”，就是当日买进的个股，务必需到下一个买卖日才可以售出；针对融资融券还款目前也推行“T+1规章制度”，即融券卖出后，次一个买卖日之后才可以向证劵公司还款融进证劵。整体看，A股市场这种制度体系，有益于确保股市的平稳，避免投机行为，合乎我国基本国情市况。
一些声响觉得运用融资融券体制开展这些所谓的“T+0买卖”，业内人士指出，这本质是一种应用融资融券专用工具，完成对单一标底日内双向交易的思路，是投资获得收益、防控风险的一种方式。
针对“股民乃至一般组织没券可融”的声响，业内人士认为，融资融券规章制度不平等的观点不够完善、精确。
业内人士表示，股票融资对证劵公司来说是一项信用业务，对投资者来说是一种杠杆炒股，具有一定的风险，这便既规定证劵公司不断完善顾客适当性管理规章制度，融合顾客资产负债结构、债务结构、商业惯例、行为特点、风险承受度等多个方面状况搞好适当性管理和风险监管，还要求投资人有一定的资质证书条件及风险承受度。无论是从海外销售市场工作经验，或是A股融券交易运行状况来说，都呈现以机构投资者为主导的特点，与此相反，融资交易则是以个人用户为主导。
本人、机构投资者都有参加融券交易。截止到2023年8月末，在融券余额的用户中，个人用户的总数占比达到八成、这周日均融券卖出额占有率二成。在机构投资者融券余额中，除私募投资基金以外的其他投资者总计占有率一成。
“融券交易以机构投资者为主体的特性，通常是证劵公司、顾客中间因顾客适当性管理规定、融券业务特点、彼此意向、销售市场要求等社会化要素来决定的，并非融资融券规章制度不合理。”业内人士指出，客观性而言，针对国内资本市场来讲，融券交易仍属于“新事物”，融券余额占股市总市值比例不够0.2%，远远低于国外市场1%上下水准，融资融券券源提供无论从总产量方面还是从在结构上仍有些不够，也存有“融资融券便是打压股价”的片面性了解，一部分投资人外借证劵意向较弱，一部分投资人还没善于利用融资融券专用工具，这些都要多方共同奋斗、悉心照料推动融券交易制度的发展趋势、健全，包含进一步加强业务流程宣传和推广和投资讲座，进一步扩大融资融券券源提供，进一步提升证劵公司风险管控能力，进一步优化提升券源分派，更好地服务于本人、投资者服务项目。
截止到8月31日，股票融资总计成交额达163.37万亿，奉献了A股成交量的9.18%；转融通总计成交量达9.55万亿。业内人士认为，股票融资和转融通体制在活跃市场买卖、推动销售市场多空平衡等多个方面发挥了重要作用。具体而言，包含提供了一种双向性商业信用体制，设立了股票做空机制，有益于提高市场有效性和本质可靠性；带来了一条系统化、标准化的资金投入证劵融合方式，提升了销售市场配置效率，提高市场利率；拓展了证券公司业务范畴，促进行业逐渐转型发展；充实了投资人对冲交易的途径与方法，适应投资人多样化的资金需求和多元化管控风险的需求。
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